La nostra raccomandazione: non accettare l’offerta di UniCredit
Il Consiglio di Gestione e il Consiglio di Sorveglianza di Commerzbank raccomandano agli azionisti di Commerzbank di non accettare l’offerta di UniCredit. Anche il secondo maggiore azionista di Commerzbank, la Repubblica Federale di Germania, respinge chiaramente l’offerta di scambio. La nostra strategia di Commerzbank “Momentum 2030” crea un valore superiore per tutti gli stakeholder con un basso rischio di esecuzione.
La nostra valutazione: l’offerta pubblica di acquisto di UniCredit non offre un premio adeguato e non presenta un piano convincente per una integrazione
Il 5 maggio 2026 UniCredit ha pubblicato il documento d’offerta nell’ambito della sua offerta pubblica di acquisto non concordata per la totalità delle azioni di Commerzbank. Il Consiglio di Gestione e il Consiglio di Sorveglianza di Commerzbank hanno esaminato attentamente l’offerta, insieme a consulenti finanziari e legali indipendenti e agendo nel migliore interesse della società, dei suoi azionisti, dei dipendenti e della clientela, e hanno pubblicato la loro dichiarazione (in inglese) ai sensi dell’art. 27 della Legge tedesca sulle acquisizioni e sulle offerte pubbliche di acquisto di valori mobiliari (Wertpapiererwerbs- und Übernahmegesetz, WpÜG).
La conclusione è chiara: l’offerta non riflette il valore intrinseco di Commerzbank non riconosce agli azionisti un premio adeguato. Al contrario: se si considera lo stacco del dividendo dell’azione UniCredit in seguito al pagamento del dividendo previsto per novembre 2026 (al quale non partecipano gli azionisti che conferiscono le azioni), il rapporto di cambio offerto rappresenta uno sconto.
Inoltre, l’offerta non contiene un piano credibile per una integrazione. Il piano che UniCredit ha presentato per Commerzbank è vago e comporta rischi significativi.
La nostra strategia: “Momentum 2030” crea più valore
L’8 maggio 2026 Commerzbank ha presentato la versione aggiornata della propria strategia “Momentum 2030”. In questo scenario Commerzbank crea più valore per tutti gli stakeholder su base Stand-alone e con un minor rischio di esecuzione.
La nostra valutazione del livello di adesione provvisorio: gli azionisti di Commerzbank hanno fiducia nel potenziale di creazione di valore della nostra strategia Stand-Alone
Il 19 giugno 2026 UniCredit ha comunicato una quota di adesione del 12,51% al termine del periodo di adesione ordinario dell’offerta pubblica di acquisto. Tuttavia, questo dato non può essere considerato come prova di un sostegno indipendente da parte degli azionisti all’offerta. Secondo le informazioni in nostro possesso, tra i soggetti che hanno conferito le azioni figurano prevalentemente banche e soggetti riconducibili a UniCredit. In base ai dati a nostra disposizione, la percentuale di adesione tra gli investitori istituzionali e gli investitori privati è stata trascurabile. Questo significa che la maggioranza dei nostri azionisti ha fiducia nel potenziale di creazione di valore della nostra strategia Stand-alone.
Prossime fasi: i passi successivi
Dopo la scadenza del periodo di adesione ordinario, il periodo di adesione supplementare va dal 20 giugno al 3 luglio 2026. Secondo il documento d’offerta di UniCredit, il risultato finale sarà pubblicato l’8 luglio. Il Consiglio di Gestione e il Consiglio di Sorveglianza di Commerzbank confermano la loro raccomandazione congiunta agli azionisti di non aderire all’offerta di scambio di UniCredit, nemmeno durante il periodo di adesione supplementare.
La nostra posizione: apertura al dialogo a condizioni chiare
Ciononostante, Commerzbank rimane aperta al dialogo, a condizione che da parte di UniCredit vi sia una reale disponibilità a confrontarsi seriamente sui punti da noi sollevati. Le condizioni restano immutate: un premio adeguato per i nostri azionisti e un piano che tenga adeguatamente conto dei fattori di successo del nostro modello di business. Il messaggio che si evince dal comportamento del nostro azionariato nel periodo di adesione è chiaro: proseguire nell’attuazione della nostra strategia “Momentum 2030”.
"Stiamo crescendo più del previsto e i nostri nuovi obiettivi fino al 2030 lo riflettono – sono ambiziosi pur rimanendo affidabili nell’esecuzione. Ogni alternativa deve essere valutata rispetto a questo”.
Bettina Orlopp
Amministratrice Delegata di Commerzbank
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